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比特币的价格总是会暴涨暴跌,这显然是它的一个缺点,严重影响了比特币作为一种交易媒介的体验。另外,这直接造成加杠杆投资比特币极易爆仓,比如2021年1月11日,在24小时内,比特币跌幅近20%,造成20万人爆仓,爆仓金额达137亿!(上述数据来自比特币家园)

实际上金融市场上涨跌都是正常现象,为什么比特币价格波动性特别大呢,除了短期的市场行为以外,本文主要分析其中的系统性根源。

笔者认为比特币之所以暴涨暴跌的系统性根源有两个,一个是比特币本身的通缩机制,另一个是价值对价格的正反馈。

比特币本身设计了一套通缩的机制,这件事情应该已经众所周知了。比特币的名义供应数量是逐渐减少的,过段时间挖矿挖出来的比特币数量就会减半;另一方面在流通过程中会逐渐损失,比如忘掉钱包的账号或密码,那里面的比特币就没法再流通了,甚至有些比特币,比如中本聪挖出来的98万枚比特币就从来没有进入过流通环节。尽管流通数量减少,可是实际上的市场供应并不会枯竭,原因大家也都知道了,那就是比特币可以无限分解,昨天我看到一个新闻说一个黑客对他锁住的一个物联网设备索要0.01个比特币(大概350美元)的赎金,假如10年后比特币再涨价100倍,那个时候黑客可能勒索万分之一个比特币就可以了,假如黑客的行情不变的话。

假设比特币的生态系统是稳定的,也就是它的估值是稳定的,那么它会一直涨价,这个是由于上述通缩机制造成的。但是这种机制也会造成系统性的暴跌。原因也很简单,类似A股里的大小非减持,由于原始股的持股成本极低而且数量巨大,一但入市抛售必然会引起价格的暴跌,况且大小非解禁好歹还会提前打声招呼,比特币的大鱼要是抛售可是没有任何征兆的。

比特币的价值对价格的正反馈是怎么回事呢?首先解释两个前提,笔者认为比特币的价值是由它的生态系统决定的,具体解释见本系列的第一篇(站在2021年漫谈数字货币之一:比特币的价值所在);另外就是什么是正反馈?正反馈和负反馈都是控制原理里的概念,理工男大部分都了解,貌似学财经出身的大部分搞不清楚。假设比特币系统的输入是它的价格,输出是它的价值,价值的高低会反馈到价格上,反馈信号是和输出正相关的;如果反馈信号和输入负相关就是负反馈,和输入正相关则是正反馈。控制理论有个基本的原则,那就是负反馈系统如果调整好参数是可以稳定的,正反馈系统肯定不稳定,不稳定就会暴涨暴跌。

比特币的价格增长的时候,价值也会跟着增长,而价格降低的时候,价值也会跟着降低。因为价格高的时候,对整个的生态系统有利,比如挖矿,价格高的时候矿机卖得好,挖矿的多,比特币就更安全,价值也就越大。相反,如果价格降低了,挖矿的少了,安全性就降低了。考虑一个极端的情况,如果比特币长时间价格很低,那么它就彻底凉了,直接归零了。所以,比特币的价值对价格构成一个正反馈,这个和黄金等投资品种是截然不同的,因此注定了会暴涨暴跌。

那么怎么从机制、技术或者系统层面改进数字货币,规避暴涨暴跌的问题呢?这个事情以后再聊吧。

本文系作者原创,首发于今日头条,转载请注明作者、出处和链接。多谢。

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