比特币的价格总是会暴涨暴跌，这显然是它的一个缺点，严重影响了比特币作为一种交易媒介的体验。另外，这直接造成加杠杆投资比特币极易爆仓，比如2021年1月11日，在24小时内，比特币跌幅近20%，造成20万人爆仓，爆仓金额达137亿！（上述数据来自比特币家园）

实际上金融市场上涨跌都是正常现象，为什么比特币价格波动性特别大呢，除了短期的市场行为以外，本文主要分析其中的系统性根源。

笔者认为比特币之所以暴涨暴跌的系统性根源有两个，一个是比特币本身的通缩机制，另一个是价值对价格的正反馈。

比特币本身设计了一套通缩的机制，这件事情应该已经众所周知了。比特币的名义供应数量是逐渐减少的，过段时间挖矿挖出来的比特币数量就会减半；另一方面在流通过程中会逐渐损失，比如忘掉钱包的账号或密码，那里面的比特币就没法再流通了，甚至有些比特币，比如中本聪挖出来的98万枚比特币就从来没有进入过流通环节。尽管流通数量减少，可是实际上的市场供应并不会枯竭，原因大家也都知道了，那就是比特币可以无限分解，昨天我看到一个新闻说一个黑客对他锁住的一个物联网设备索要0.01个比特币（大概350美元）的赎金，假如10年后比特币再涨价100倍，那个时候黑客可能勒索万分之一个比特币就可以了，假如黑客的行情不变的话。

假设比特币的生态系统是稳定的，也就是它的估值是稳定的，那么它会一直涨价，这个是由于上述通缩机制造成的。但是这种机制也会造成系统性的暴跌。原因也很简单，类似A股里的大小非减持，由于原始股的持股成本极低而且数量巨大，一但入市抛售必然会引起价格的暴跌，况且大小非解禁好歹还会提前打声招呼，比特币的大鱼要是抛售可是没有任何征兆的。

比特币的价值对价格的正反馈是怎么回事呢？首先解释两个前提，笔者认为比特币的价值是由它的生态系统决定的，具体解释见本系列的第一篇（站在2021年漫谈数字货币之一：比特币的价值所在）；另外就是什么是正反馈？正反馈和负反馈都是控制原理里的概念，理工男大部分都了解，貌似学财经出身的大部分搞不清楚。假设比特币系统的输入是它的价格，输出是它的价值，价值的高低会反馈到价格上，反馈信号是和输出正相关的；如果反馈信号和输入负相关就是负反馈，和输入正相关则是正反馈。控制理论有个基本的原则，那就是负反馈系统如果调整好参数是可以稳定的，正反馈系统肯定不稳定，不稳定就会暴涨暴跌。

比特币的价格增长的时候，价值也会跟着增长，而价格降低的时候，价值也会跟着降低。因为价格高的时候，对整个的生态系统有利，比如挖矿，价格高的时候矿机卖得好，挖矿的多，比特币就更安全，价值也就越大。相反，如果价格降低了，挖矿的少了，安全性就降低了。考虑一个极端的情况，如果比特币长时间价格很低，那么它就彻底凉了，直接归零了。所以，比特币的价值对价格构成一个正反馈，这个和黄金等投资品种是截然不同的，因此注定了会暴涨暴跌。

那么怎么从机制、技术或者系统层面改进数字货币，规避暴涨暴跌的问题呢？这个事情以后再聊吧。

本文系作者原创，首发于今日头条，转载请注明作者、出处和链接。多谢。

比特币的价格总是会暴涨暴跌，这显然是它的一个缺点，严重影响了比特币作为一种交易媒介的体验。另外，这直接造成加杠杆投资比特币极易爆仓，比如2021年1月11日，在24小时内，比特币跌幅近20%，造成20万人爆仓，爆仓金额达137亿！（上述数据来自比特币家园）

实际上金融市场上涨跌都是正常现象，为什么比特币价格波动性特别大呢，除了短期的市场行为以外，本文主要分析其中的系统性根源。

笔者认为比特币之所以暴涨暴跌的系统性根源有两个，一个是比特币本身的通缩机制，另一个是价值对价格的正反馈。

比特币本身设计了一套通缩的机制，这件事情应该已经众所周知了。比特币的名义供应数量是逐渐减少的，过段时间挖矿挖出来的比特币数量就会减半；另一方面在流通过程中会逐渐损失，比如忘掉钱包的账号或密码，那里面的比特币就没法再流通了，甚至有些比特币，比如中本聪挖出来的98万枚比特币就从来没有进入过流通环节。尽管流通数量减少，可是实际上的市场供应并不会枯竭，原因大家也都知道了，那就是比特币可以无限分解，昨天我看到一个新闻说一个黑客对他锁住的一个物联网设备索要0.01个比特币（大概350美元）的赎金，假如10年后比特币再涨价100倍，那个时候黑客可能勒索万分之一个比特币就可以了，假如黑客的行情不变的话。

假设比特币的生态系统是稳定的，也就是它的估值是稳定的，那么它会一直涨价，这个是由于上述通缩机制造成的。但是这种机制也会造成系统性的暴跌。原因也很简单，类似A股里的大小非减持，由于原始股的持股成本极低而且数量巨大，一但入市抛售必然会引起价格的暴跌，况且大小非解禁好歹还会提前打声招呼，比特币的大鱼要是抛售可是没有任何征兆的。

比特币的价值对价格的正反馈是怎么回事呢？首先解释两个前提，笔者认为比特币的价值是由它的生态系统决定的，具体解释见本系列的第一篇（站在2021年漫谈数字货币之一：比特币的价值所在）；另外就是什么是正反馈？正反馈和负反馈都是控制原理里的概念，理工男大部分都了解，貌似学财经出身的大部分搞不清楚。假设比特币系统的输入是它的价格，输出是它的价值，价值的高低会反馈到价格上，反馈信号是和输出正相关的；如果反馈信号和输入负相关就是负反馈，和输入正相关则是正反馈。控制理论有个基本的原则，那就是负反馈系统如果调整好参数是可以稳定的，正反馈系统肯定不稳定，不稳定就会暴涨暴跌。

比特币的价格增长的时候，价值也会跟着增长，而价格降低的时候，价值也会跟着降低。因为价格高的时候，对整个的生态系统有利，比如挖矿，价格高的时候矿机卖得好，挖矿的多，比特币就更安全，价值也就越大。相反，如果价格降低了，挖矿的少了，安全性就降低了。考虑一个极端的情况，如果比特币长时间价格很低，那么它就彻底凉了，直接归零了。所以，比特币的价值对价格构成一个正反馈，这个和黄金等投资品种是截然不同的，因此注定了会暴涨暴跌。

那么怎么从机制、技术或者系统层面改进数字货币，规避暴涨暴跌的问题呢？这个事情以后再聊吧。

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